2013年我的鋼鐵年會(huì)同期活動(dòng)之套期保值與規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)12月14日下午在證大麗笙酒店召開，活動(dòng)就關(guān)于鋼鐵及原料市場(chǎng)金融工具的運(yùn)用進(jìn)行探討。我的鋼鐵研究中心大宗商品期貨部經(jīng)理劉源做演講，他的題目是鋼材套期保值新思路以及工具的選擇。

 

 

尊敬的各位來(lái)賓大家下午好，前面也有新湖期貨的專家給大家講了套保方面的經(jīng)驗(yàn)。我給大家講的主要是套期保值相關(guān)的新的思路以及后面鋼材價(jià)格的走勢(shì)以及預(yù)判。

 

大家看這個(gè)圖，大家都比較熟悉的，殲15艦載機(jī)成功著艦。這里有幾個(gè)問(wèn)題，為什么要用攔阻索，有幾條攔阻索，第三個(gè)萬(wàn)一攔阻索失敗了怎么辦呢？大家看這個(gè)圖，里有一個(gè)攔阻網(wǎng)，其實(shí)航母上建站及和我們行業(yè)的鋼鐵行業(yè)也面臨一個(gè)相同的道理，可能下跌的時(shí)候，我們是怎樣用庫(kù)存的方法降低一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，但有時(shí)候你不可能做到零庫(kù)存的，必須要有一個(gè)常備的庫(kù)存，那怎么辦呢？我們做鋼貿(mào)的話，攔阻索在哪里呢？就是套期保值的道理。

 

這個(gè)鋼材綜合指數(shù)周指數(shù)，可以看到02年到04年，2006年7月到08年5月，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)是顯而易見(jiàn)的。這個(gè)是螺紋期貨，今年的跌幅是1200塊錢，風(fēng)險(xiǎn)是非常大的。但同時(shí)也說(shuō)明套保的機(jī)會(huì)非常多。今天我要講的第一個(gè)就是套期保值工具的選擇，第二個(gè)是套保的新思路和解決的方案，第三個(gè)就是后面價(jià)格走勢(shì)的分析。第四講一下期貨這一塊。

 

第一個(gè)是套期保值和對(duì)沖，我跟一些大家可能對(duì)套保的概念有一些區(qū)別的，套保一定要從現(xiàn)有的市場(chǎng)進(jìn)行一個(gè)配合的。如果僅僅是一個(gè)金融市場(chǎng)的配合，可能就是一個(gè)對(duì)沖，他們核心的原理都是一樣的，就是要規(guī)避市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，所以說(shuō)套?？梢葬槍?duì)你現(xiàn)有的利潤(rùn)進(jìn)行套保，但你也可以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)在雖然是虧損了，但后面預(yù)計(jì)會(huì)更大的虧損，但還要更大的虧損。套保的核心就是一個(gè)控制市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，如果你有原料或者成品庫(kù)存的話，可能面臨更多的是價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，這種情況下可能要在期貨上進(jìn)行賣出合約的操作。如果是原料采購(gòu)或者是成品采購(gòu)這塊的話，就是要規(guī)避價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)，要進(jìn)行買入期貨合約操作。

 

這里有一個(gè)關(guān)鍵的因素，就是期貨這塊的操作是要和現(xiàn)貨這塊的操作是反向的，不能同向的，如果同向萬(wàn)一操作失誤就會(huì)造成風(fēng)險(xiǎn)是翻倍的。第二個(gè)是必須根據(jù)自己經(jīng)營(yíng)的需要選擇合適套保的比例。不要說(shuō)我有10萬(wàn)噸的現(xiàn)貨，就做一萬(wàn)手螺紋鋼的套保，那也是沒(méi)必要的。如果大家度套保有研究或者了解的話，套保其實(shí)是把一個(gè)價(jià)格下跌或者上漲的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為基差的風(fēng)險(xiǎn)，基差是隨時(shí)都在變的，和價(jià)格是一樣的。這個(gè)我是把螺紋做了對(duì)比，螺紋基差可能隨機(jī)性和趨勢(shì)性都有，但這個(gè)基差的波動(dòng)范圍是沒(méi)有特定的范圍。第三個(gè)就是變動(dòng)的方向和市場(chǎng)未來(lái)價(jià)格走向的預(yù)期是有一個(gè)明顯的相關(guān)性和一致性的。基差的變化對(duì)套保的影響就是，對(duì)賣出套保而言，基差縮小的話對(duì)套保是無(wú)利的。我這里列的是賣出套保，現(xiàn)貨價(jià)格的走向，期貨價(jià)格優(yōu)三重走向，上面的紅色框里面是一個(gè)上漲行情的上漲，這個(gè)對(duì)企業(yè)感覺(jué)有利潤(rùn)，對(duì)利潤(rùn)進(jìn)行了套保，下面是現(xiàn)貨，是下跌，主要是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)為主的套保。

 

這個(gè)我們也分析了，只有這種情況是A1，A1就是說(shuō)現(xiàn)貨價(jià)格上漲的速度慢于期貨價(jià)格上漲的速度。這樣的話你做套保的話可能會(huì)產(chǎn)生虧損的，還有C3，現(xiàn)貨價(jià)格下跌的速度是慢于期貨價(jià)格下跌的速度，這個(gè)情況可能是盈利的?，F(xiàn)在講工具這一塊，因?yàn)殇撹F行業(yè)主要是對(duì)這幾個(gè)情況做套保，一個(gè)是鐵礦石、鋼坯、焦炭、成品材。對(duì)于鐵礦石而言可能是這集中，一個(gè)是新加坡的鐵礦石掉期，還有螺紋期貨、焦炭期貨。鋼坯主要是螺紋期貨、CME螺紋掉期還有焦炭期貨，焦炭是焦炭期貨。成品材是螺紋期貨、焦炭期貨、電子盤期貨等等。這里面我們分析了一下，現(xiàn)貨的價(jià)格和螺紋期貨價(jià)格是一個(gè)相關(guān)性。這里鋼坯和鐵精粉、中板這塊相關(guān)性是很高的，完全可以進(jìn)行套保。下面是一個(gè)比值關(guān)系，就是期螺價(jià)格除以鋼坯、鐵精粉或者中板的價(jià)格。

 

還有一個(gè)是焦炭這一塊，是否適合用來(lái)進(jìn)行一個(gè)套期保值的工具。焦炭這個(gè)我們也測(cè)算了一下，從9月以來(lái)成交量相當(dāng)于螺紋五分之四的量，所以容量這一塊來(lái)看可以用來(lái)進(jìn)行一個(gè)套保。還有一個(gè)新加坡鐵礦石掉期，下面是成交量，9月份成交量是74萬(wàn)噸，掉期交易成交量日趨活躍，但成交量總體仍舊有限，可以作為國(guó)內(nèi)鐵礦石價(jià)格套保工具的選擇。

 

還有這個(gè)合約的特點(diǎn)，最大的優(yōu)勢(shì)就是以現(xiàn)金交割為主，可能比較貼近現(xiàn)貨價(jià)格的走勢(shì)。不像螺紋現(xiàn)貨的基差變化非常大，有時(shí)候很難把握，這個(gè)現(xiàn)金交割的話，可能基差不會(huì)太大。還有明年3月底會(huì)推出一個(gè)電子盤的交易。所以大家會(huì)關(guān)注一下螺紋鋼CME期貨的合約。

 

我對(duì)套保工具這塊做了一個(gè)綜合性的評(píng)判，工具以螺紋期貨、焦炭、焦煤、滬銅期貨、倫銅期貨等等。整個(gè)螺紋期貨的得分是最高的，還有焦炭期貨、還有滬銅。滬銅從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看基本是0.7到0.8，相關(guān)性是很高的。資金匹配可以以螺紋期貨為主，70%的資金。

 

現(xiàn)在講第二個(gè)套期保值的新思路以及解決方案，套保的很多觀念都講了。對(duì)鋼鐵而言可能要考慮一些核心因素，主要有三個(gè)方面第一個(gè)是企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，對(duì)企業(yè)自身的原料和成品材庫(kù)存，每個(gè)月的成本怎樣，有沒(méi)有必要進(jìn)行套保，對(duì)于這一塊基本上每個(gè)公司非常了解自己的企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況。第二個(gè)是鋼材的現(xiàn)貨市場(chǎng)分析，包括后面走勢(shì)的判斷，這一塊我也認(rèn)為我們做鋼材現(xiàn)貨也是非常擅長(zhǎng)的。對(duì)于第三個(gè)全球金融市場(chǎng)的分析，這一塊我認(rèn)為國(guó)內(nèi)做鋼材的大部分還是一個(gè)弱項(xiàng)，這一塊恰恰是很重要的因素，就是你能否套保成功。

 

這個(gè)大家剛剛也看到了，盈利的話可能也沒(méi)幾個(gè)，虧損還是比較多的。所以說(shuō)這個(gè)套期保值的難點(diǎn)還是操作這一塊。就是說(shuō)你看得懂行情，但你去套保不一定操作的對(duì)，不一定能掙錢，這種情況很多的。

 

這個(gè)是期貨公司他們對(duì)自己的客戶比較以散戶為主，做的統(tǒng)計(jì)。一年下來(lái)虧損的客戶占了95%，持平的客戶占4%，盈利的客戶是占了1%。大家看這個(gè)市場(chǎng)其實(shí)還是很殘酷的。這里盈利的客戶80%的盈利是來(lái)自于20%以內(nèi)的單子，扣除這20%的擔(dān)子的話，大部分客戶還是虧損的。這個(gè)20%有一個(gè)特點(diǎn)是基本上多日持有，基本是單邊的趨勢(shì)中。做過(guò)期貨的都知道，自己的單子拿不住的。平均每日交易十次以上的客戶，三年下來(lái)平均收益率是-80%。每日平均交易5次以上的客戶，3年平均收益率是-55%，每日平均收益率0.3次以上的客戶，平均收益率是10%的，所以不是交易越多越掙錢。所以說(shuō)對(duì)于一些鋼材企業(yè)你要套保成功，最核心的強(qiáng)是在實(shí)盤操作這一塊，要抓住一個(gè)好的操盤手還是非常難的。從上面可以看到，盈利的客戶只有1%。

 

對(duì)于企業(yè)套期保值成功的關(guān)鍵而言，剛才分析的散戶做期貨虧損了，但并不以為著企業(yè)做套期保值的話是沒(méi)有意義的。因?yàn)樗潛p的原因可能是不肯止損，還有是貪婪。對(duì)于企業(yè)的套期保值是可以做到成功的。主要是做到以下幾個(gè)方面。第一個(gè)是完善自己內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)管理，以及內(nèi)部流程的設(shè)計(jì)，第二個(gè)是專業(yè)期貨操作的團(tuán)隊(duì)，同時(shí)操盤的人才是非常關(guān)鍵。第三個(gè)要團(tuán)隊(duì)的決策代替領(lǐng)導(dǎo)弱化的決策。

 

應(yīng)該說(shuō)09年期貨上來(lái)以后，很多鋼貿(mào)商做期貨了，但應(yīng)該說(shuō)大部分還是以虧損為主的，其實(shí)它只不過(guò)是一個(gè)執(zhí)行量比較大的散戶而已。這樣還是領(lǐng)導(dǎo)個(gè)人得決策太大了，這樣非常容易虧損。所以第三個(gè)一定要有團(tuán)隊(duì)的決策來(lái)代替領(lǐng)導(dǎo)個(gè)人得決策。第三個(gè)就是用第三方的參謀的力量，可以用我的鋼鐵和其他期貨公司的參考，多角度的分析。

 

這個(gè)也有一個(gè)缺點(diǎn)，為什么呢？要組建好的操盤是不是要有人，但有好的人的話，成本就是很高，所以這樣的話，要做好可能這是比較適合于實(shí)際的鋼廠，還有大中型的鋼貿(mào)企業(yè)，但對(duì)中小型的鋼貿(mào)而言成本是不劃算的。其實(shí)我們套保的新思路，這個(gè)是正在做的事情。我覺(jué)得企業(yè)有三種交通工具可以選擇的，第一種摩托車、出租車和地鐵。先看摩托車，企業(yè)是自主參與套期保值，企業(yè)自己研究決策方案，自己組建一個(gè)期貨部門或者交易。摩托車就是駕駛員和乘坐者都是一個(gè)人。第二個(gè)是可以套期保值業(yè)務(wù)外包，出租車就是你上車之后不是自己開車了，就是外包。對(duì)于企業(yè)這塊但也有自己的自主決策權(quán)的，你坐出租車都要跟師傅說(shuō)我要去哪里，這都是可以決定的。這個(gè)是可以外包的。

 

對(duì)外包業(yè)務(wù)這個(gè)可能是三個(gè)節(jié)但，企業(yè)先做套期保值的決策，第二個(gè)制定合適的套保計(jì)劃，第三個(gè)是套保計(jì)劃這一塊的實(shí)盤操作。對(duì)于前面兩個(gè)企業(yè)管理層都可以介入的，第三個(gè)企業(yè)管理層可以盡量少的參與，因?yàn)檫@個(gè)并不是你們所擅長(zhǎng)的，完全可以把一些相應(yīng)的東西交給外包的團(tuán)隊(duì)做。

 

大家可以看外包團(tuán)隊(duì)的優(yōu)勢(shì)是什么，企業(yè)可以根據(jù)他自身的需求而定，也可以分兩種模式，一個(gè)是以企業(yè)管理層為主，專業(yè)的團(tuán)隊(duì)為輔，降低一個(gè)套期保值的難度。企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)把前兩個(gè)都做了，第三個(gè)交給套期保值團(tuán)隊(duì)，或者做第一個(gè)，另外兩個(gè)交給套期保值的團(tuán)隊(duì)。

 

現(xiàn)在講第三的，地鐵或者高鐵。大家比較一下，你坐地鐵或者高鐵的時(shí)候，只要買個(gè)票，什么時(shí)候上車什么時(shí)候下車都可以自己決定的，但地鐵或者高鐵的線路都是比較穩(wěn)定的，而且和摩托車而言承受的風(fēng)險(xiǎn)比較低，但對(duì)于中小鋼貿(mào)企業(yè)可以選擇第三種。比如說(shuō)他可以坐地鐵、高鐵。這個(gè)地鐵和高鐵又是什么東西呢？企業(yè)這塊仍然有自主權(quán)，你去哪里什么時(shí)候上車，但你可以做什么呢？可以購(gòu)買一些金融衍生品方面的基金。金融衍生品基金就是由專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)聯(lián)合多方的力量，可以共同開發(fā)針對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈套保需求的，可以自由的申購(gòu)和贖回的金融產(chǎn)品。大家都買過(guò)開放的基金，把它聯(lián)想為開放的基金就可以了。

 

對(duì)企業(yè)而言可以分析自己的套保需求，分析自己的庫(kù)存定單，但他可以決定的是什么，第一個(gè)決定套期保值的方向，第二個(gè)套期保值交易的頭寸大小。就是說(shuō)我要用多少的資金，比如說(shuō)我有10萬(wàn)噸現(xiàn)貨，我要對(duì)現(xiàn)貨多少的量進(jìn)行一個(gè)套期保值，這個(gè)你是可以決定的。金融衍生品這塊基金又可以分為兩種，第一個(gè)是基于現(xiàn)貨的衍生品，這個(gè)我們已經(jīng)在談這個(gè)事情，已經(jīng)在開發(fā)這個(gè)產(chǎn)品了。第二個(gè)就是說(shuō)完全基于一個(gè)期貨這塊的衍生品，是以鋼材期貨為投資的標(biāo)的物，是比格發(fā)行機(jī)構(gòu)控制的買入和賣出的。一個(gè)是買入套?；鹨粋€(gè)是賣出套?；?，這個(gè)是獨(dú)立開來(lái)的。比如說(shuō)今年3、4月份，4300的時(shí)候，大家可能認(rèn)為后面會(huì)跌，那就去買賣出套?；?，這個(gè)基金是只做空的，這個(gè)基金量你自己可以決定的。

 

這個(gè)金融衍生品有一個(gè)特點(diǎn)，就是自己制定一個(gè)套期保值的策略，對(duì)這個(gè)后面頭寸大小這個(gè)是可以由多方力量完成的，第一第二個(gè)產(chǎn)品，現(xiàn)在也是正在開發(fā)的，與基金公司合作，可能在明年春天也會(huì)推出來(lái)的，這個(gè)名額可能相對(duì)有限，大家有需要可以聯(lián)系一下。我覺(jué)得這個(gè)產(chǎn)品比較適合于中小企業(yè)的。

 

第三個(gè)秋收講一下鋼材后期的走勢(shì)分析，可能采取一個(gè)套保的策略。螺紋期貨走勢(shì)的影響因素?zé)o非就是這幾個(gè)，基本面的控制需求，原料，金融這一塊，這個(gè)沒(méi)必要多講。從這個(gè)來(lái)看近三年就是往下走的趨勢(shì)?？赡苤虚L(zhǎng)期而言鋼的價(jià)格可能會(huì)首先一定的一直，鋼材價(jià)格要出現(xiàn)一個(gè)大漲的行情的話可能很難，這是宏觀的角度來(lái)看的。從品種來(lái)看，這個(gè)是鋼筋和盤條的總體數(shù)據(jù)。10月份的鋼鐵產(chǎn)量是增長(zhǎng)25%的，從品種而言產(chǎn)量這一塊是非常大的。

 

進(jìn)出口這塊是比較穩(wěn)定的。螺紋這個(gè)進(jìn)出口還是很少的，這個(gè)還是很穩(wěn)?，F(xiàn)在我講一個(gè)庫(kù)存這塊，大家今年對(duì)庫(kù)存分歧還是非常大的，螺紋的庫(kù)存已經(jīng)很低了，所以這個(gè)也是從多個(gè)角度看的，庫(kù)存的下降還是回到一個(gè)正常的水平。

 

這個(gè)我用的是分品種庫(kù)存的數(shù)據(jù)和產(chǎn)量數(shù)據(jù)做了一個(gè)比值，這個(gè)是每月的產(chǎn)量數(shù)據(jù)比值。大家可以看到，今年以來(lái)，它的比值的變化，是不是就是再回到以往，就是09年之前大概一個(gè)比較平均的水平。只是說(shuō)2010、2011年的比值是比較高的，這個(gè)我覺(jué)得可以把金融方面的因素，比如說(shuō)信貸方面的因素考慮進(jìn)去的，這個(gè)可以理解的。所以現(xiàn)在看庫(kù)存很低，是不一定的，只是回歸到以往比較正常的值。

 

還有一個(gè)冬儲(chǔ)這一塊，這個(gè)也是比較多的，現(xiàn)在就是要不要冬儲(chǔ)。我把07年到現(xiàn)在的數(shù)據(jù)分析了一下，把每次冬儲(chǔ)的情況做了對(duì)比。這是個(gè)07年，這個(gè)時(shí)候的冬儲(chǔ)可能是賺錢的，庫(kù)存是在增加，增加完了之后價(jià)格也出現(xiàn)了一個(gè)增加，可以看到冬儲(chǔ)是成功的。然而08年也是成功的，這一段是09年是失敗的，后面兩次都又是成功的。去年又是失敗的今年怎么樣呢？按照以往的話今年是不是就是比較成功的呢？

 

需求這塊，主要是看項(xiàng)目。要看新開工的項(xiàng)目數(shù)，這個(gè)從今年以來(lái)，這個(gè)是本年新開工項(xiàng)目的個(gè)數(shù)同期增加的個(gè)數(shù)，這個(gè)數(shù)據(jù)還是比較好的，我覺(jué)得明年春天這一塊的行情，需求還是值得期待的。房屋銷售這個(gè)也出現(xiàn)了一個(gè)變化，這個(gè)不講了。下游需求相對(duì)還是比較穩(wěn)，汽車行業(yè)表現(xiàn)是比較好的。

 

這個(gè)是我們對(duì)微觀的市場(chǎng)需求的跟蹤。這個(gè)主要是對(duì)螺紋鋼經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)進(jìn)行的一個(gè)跟蹤，這里有一個(gè)從成交的角度分析，還有心態(tài)、供給的方面分析。這上面所有的數(shù)據(jù)如果是正值的話，對(duì)價(jià)格是有扶持作用的，是負(fù)值的話是有抑制作用的?，F(xiàn)在可能這些數(shù)據(jù)稍微是負(fù)的，所以說(shuō)現(xiàn)貨短期可能還是有一些壓力。這個(gè)原料市場(chǎng)的價(jià)格變動(dòng)看一下就好了。

 

或問(wèn)鋼的成本這一塊變動(dòng)，這個(gè)就稍微有一些轉(zhuǎn)弱了。前一段時(shí)間成本這一塊是非常多的，鋼廠的盈利都是非常好的，現(xiàn)在可能又會(huì)影響鋼廠生產(chǎn)。這個(gè)是螺紋鋼的價(jià)差對(duì)比，現(xiàn)在的價(jià)差可能是比較高的，如果說(shuō)你自己要用可能還會(huì)有一個(gè)較大的盈利空間。這是一個(gè)和期限價(jià)差做一個(gè)對(duì)比，這個(gè)時(shí)候應(yīng)該說(shuō)又是一個(gè)很大的分歧。螺紋期貨這個(gè)時(shí)候分歧在哪呢？大家認(rèn)為螺紋期貨應(yīng)該往上漲的，因?yàn)楝F(xiàn)貨價(jià)格很高。但其實(shí)大家把眼光放的遠(yuǎn)一點(diǎn)，這個(gè)數(shù)據(jù)可能就不準(zhǔn)確了。這段時(shí)間螺紋的時(shí)間又出現(xiàn)了往上走的很快的，價(jià)錢是一個(gè)負(fù)值。

 

下面講的是宏觀進(jìn)否這一塊，所以就是第四個(gè)層面，這個(gè)我就比較簡(jiǎn)單的講一下。第一個(gè)是歐寨這一塊，我們不要期待歐洲這一塊是有多好的，最多是轉(zhuǎn)穩(wěn)。最多市QE3、QE4這個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力進(jìn)一步增強(qiáng)，然而面臨財(cái)政懸崖的問(wèn)題。日本這一塊通貨緊縮，外需減弱，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力。國(guó)內(nèi)這一塊后面可能都面臨經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的問(wèn)題。政策也基本上定了，濕度的貨幣政策和寬松的財(cái)政政策，今年可能會(huì)采用濕度的刺激政策。但不太出現(xiàn)09年大規(guī)模刺激的政策。對(duì)于全局的還是在國(guó)外這一塊，國(guó)內(nèi)應(yīng)該還沒(méi)有什么大的利空了。國(guó)外可能還是歐債危機(jī)和美國(guó)的財(cái)政懸崖。

 

歐債危機(jī)已經(jīng)講的很多了，那就是財(cái)政懸崖，這個(gè)如果爆發(fā)的話有什么影響，將會(huì)拖累美國(guó)GDP衰退4%，所以說(shuō)還是比較嚴(yán)重的。我個(gè)人認(rèn)為財(cái)政懸崖出現(xiàn)大的問(wèn)題的話，出現(xiàn)爆發(fā)的可能性不會(huì)太大。短期而言可能是兩個(gè)黨會(huì)互相談判，爭(zhēng)取相互的利益。

 

另外就是財(cái)政懸崖問(wèn)題對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，據(jù)美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室對(duì)財(cái)政懸崖的評(píng)估，每年1月自動(dòng)簡(jiǎn)直以及大規(guī)模憎水或者使美國(guó)經(jīng)濟(jì)失去估計(jì)6000億美元資金的支持，令其陷入衰退。但美國(guó)大型企業(yè)投資的欲望是非常低的，因?yàn)樗麄兒芮宄?dāng)前的利潤(rùn)是比較好的，但利潤(rùn)狀態(tài)是不太可能長(zhǎng)期的維持，因?yàn)槔麧?rùn)可能更多還是來(lái)源于政府的支出帶動(dòng)的，看不到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的未來(lái)。所以看到很據(jù)的數(shù)據(jù)，全球很多大企業(yè)都進(jìn)行菜園，花期裁員1.1萬(wàn)億，裁員規(guī)模約為整體人力的4%。如果這些企業(yè)在未來(lái)看好的話為什么還裁員他們多呢？

 

接下來(lái)是期螺機(jī)構(gòu)持倉(cāng)分析，我們現(xiàn)在主要是跟蹤國(guó)泰君安、銀河期貨、南華期貨等等五家。這五家都是比較好的，從上面的數(shù)據(jù)可以看到，這一段時(shí)間國(guó)泰君安空單就多一點(diǎn)，永安是凈多單是很多的。銀河相對(duì)于少一點(diǎn)，南華是屬于一個(gè)平衡狀態(tài)，這五家機(jī)構(gòu)合起來(lái)的話現(xiàn)在是處于一個(gè)凈多單的情況。對(duì)于機(jī)構(gòu)持倉(cāng)這塊，我在前一段時(shí)間也寫了一篇文章，做了一個(gè)分析，雖然說(shuō)永安這一塊是持倉(cāng)比較大的，會(huì)發(fā)現(xiàn)它持倉(cāng)盈利變化波動(dòng)是非常大的。比較穩(wěn)的是海通期貨，還有國(guó)泰君安這一塊，如果大家看持倉(cāng)可以重點(diǎn)看這兩個(gè)機(jī)構(gòu)的持倉(cāng)變化，這個(gè)可能對(duì)你短期的操作，更加具有一些參考意義的。

 

這個(gè)是我們分析了金融資金的流向，這個(gè)主要是看紅色線，紅線往下走的話，可能是場(chǎng)內(nèi)資金是以做空為主的，往上走的話可能是做多為主的。這一旦時(shí)間是比較屬于糾結(jié)行情的階段。但我們跟蹤的數(shù)據(jù)來(lái)看覺(jué)得是往下走的，所以螺紋也出現(xiàn)了往下走。但近期是出現(xiàn)了一個(gè)做多的，螺紋也出現(xiàn)了做多。這個(gè)數(shù)據(jù)對(duì)于不明朗的時(shí)候，這個(gè)數(shù)據(jù)參考一下還是比較有價(jià)值的。

 

這個(gè)是螺紋市場(chǎng)的分析度，分析其實(shí)很簡(jiǎn)單就是成交量除以持倉(cāng)量，就是如果大家對(duì)當(dāng)前的后市很有信心的話，是不是會(huì)降下來(lái)。如果沒(méi)有信心，是不是會(huì)增加場(chǎng)內(nèi)頻繁交易的次數(shù)。從上面的數(shù)據(jù)也可以看到紅色圈的位置，它的市場(chǎng)分歧是非常大的，這個(gè)很容易就出現(xiàn)了價(jià)格底部的階段。價(jià)格底部的時(shí)候分歧反而是很小的，所以這個(gè)也是比較有價(jià)值的。

 

看螺紋的走勢(shì)的話還是要看倫銅的，這個(gè)對(duì)工業(yè)品是很好的參考價(jià)值。倫銅從技術(shù)層面來(lái)看是短期會(huì)有一個(gè)回調(diào)。美元這個(gè)位置剛好是趨勢(shì)線的攀升。這個(gè)圖是我10月23日在國(guó)泰君安的沙龍里面講的，一個(gè)是折射線的走法，一個(gè)是黃色線的走法。我覺(jué)得最好是這種走法對(duì)鋼貿(mào)企業(yè)更好一點(diǎn)。因?yàn)橹挥袃r(jià)格跌下來(lái)，對(duì)鋼貿(mào)企業(yè)才會(huì)有更多的機(jī)會(huì)，如果這種折法的話，從技術(shù)的層面這個(gè)是完全可以的。是屬于一個(gè)ABC浪很正常。

 

這個(gè)是我前兩天做的圖，這邊可能會(huì)出現(xiàn)往上走的走勢(shì)，但時(shí)間結(jié)點(diǎn)可能會(huì)延續(xù)到四五月份，這個(gè)低點(diǎn)的位置大概是4000左右的水平。如果它只是一個(gè)反彈，反彈和反轉(zhuǎn)是有區(qū)別的，反彈還可能把原來(lái)的低點(diǎn)破掉的，反轉(zhuǎn)的話是不會(huì)的。現(xiàn)在假定是反彈，那后面還是有必要把這個(gè)位置破掉，如果破掉之后就是反轉(zhuǎn)行情出現(xiàn)了。現(xiàn)在比較能確定的就是這一段行情。但之后的下跌行情有很大的不確定性，可以走一步看一步。如果市場(chǎng)賣出了套保可以在被波快結(jié)束的時(shí)候，大概在5月份左右，買入套保近期價(jià)格回調(diào)。

 

這個(gè)是我在QQ群里面的調(diào)查，對(duì)明年5月份前期螺高點(diǎn)的位置，3850的占13%，4000占53.3%，4100的也有、4200的也有，最高是4500，絕大部分的預(yù)期還是在4000以下。第二個(gè)點(diǎn)就是當(dāng)前的期螺價(jià)格是3700，若只是到4000，就意味著只有300元的空間，300元的空間是不是太少了，如果他要更遠(yuǎn)的話可能通過(guò)波段的操作來(lái)獲利，現(xiàn)貨貿(mào)易商冬儲(chǔ)也要謹(jǐn)慎介入，但不要不介入，畢竟現(xiàn)貨仍有空間，還是可以做做的，只要自己把做的量控制一下。

 

還有從技術(shù)層面來(lái)講四千可能是非常重要的位置，假設(shè)3200以來(lái)只是反彈的話，那就不能破四錢德位置，那是下跌浪中2浪底部。從粗鋼產(chǎn)量來(lái)看，這兩個(gè)月并沒(méi)有明顯放量，對(duì)價(jià)格還有些支撐，原因在于鋼廠相對(duì)比較謹(jǐn)慎，看不懂明年行情。預(yù)計(jì)參加此次年會(huì)后，鋼廠的信心將會(huì)大贈(zèng)，所以明年上半年產(chǎn)量可能會(huì)很快上來(lái)，解釋產(chǎn)量的壓力可能會(huì)出現(xiàn)明顯的等等。

 

第五個(gè)就是房地產(chǎn)方面，近期部分城市漲的臺(tái)盟了，昨天還有一個(gè)新聞，說(shuō)北京這個(gè)城市幾天之內(nèi)230萬(wàn)的房子一下子變成300萬(wàn)，增加了70萬(wàn)?？赡軙?huì)誘發(fā)國(guó)家更嚴(yán)厲的調(diào)控措施。前期國(guó)家調(diào)控不加碼是有經(jīng)濟(jì)觸底的擔(dān)憂，但這兩個(gè)月經(jīng)濟(jì)已有所轉(zhuǎn)好，且新政府上臺(tái)對(duì)民生的關(guān)注肯定要多一些。因此房地產(chǎn)調(diào)控加碼的可能性比較大，解釋又可能成為一個(gè)利空點(diǎn)。

 

第六個(gè)是歐債危機(jī)并沒(méi)有完全解決。對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的快速增長(zhǎng)不是很利好，目前可能還是采取延緩的策略。所以總數(shù)，個(gè)人認(rèn)為四千點(diǎn)是一個(gè)非常重要的點(diǎn)位，可能會(huì)成為明年上半年期螺的高點(diǎn)，短期3700應(yīng)該有可能有波明顯的調(diào)整，到3600左右，從技術(shù)層面來(lái)看，這個(gè)有需要的。

 

第四個(gè)講一下期貨這一塊，期貨為何與眾不同？我們有一些很多方面的優(yōu)勢(shì)，還有我們公司這一塊，對(duì)大宗商品做了也很久，大宗商品除了農(nóng)產(chǎn)品我們公司鋼鐵、有色、化工都介入了，資訊也是非常完善的，客戶資源也是很多的。產(chǎn)業(yè)研究也有數(shù)據(jù)庫(kù)的云終端，還有研究中心。金融這一塊我們跟期貨公司的合作也是非常多的，跟金融的機(jī)構(gòu)也是一樣的。所以這里面也有我們的優(yōu)勢(shì)，現(xiàn)貨我們也有很深的產(chǎn)業(yè)鏈的研究，同時(shí)與金融機(jī)構(gòu)也可以展開全方位的合作。像剛剛講的出租車、地鐵和高鐵，其實(shí)我們就有這樣的有時(shí)在里面，所以可以和金融機(jī)構(gòu)合作，開發(fā)這種東西，所以這是我們有這個(gè)有時(shí)在里面的。

 

這是我們期貨頻道的頁(yè)面，這個(gè)是我們彩信。彩信每天就是三條，早上對(duì)當(dāng)前的行情進(jìn)行判斷，基本是比較準(zhǔn)的，大家可以看以往的產(chǎn)業(yè)鏈記錄。還有中午的這條，晚上的這條主要是對(duì)當(dāng)天的行情做總的一個(gè)回顧分析。

 

這個(gè)螺紋的全景圖，大家可以關(guān)注一下。其實(shí)大家知道鋼材市場(chǎng)影響因素是非常多的，但我們這個(gè)對(duì)螺紋期貨不一樣，把很多影響螺紋的因素都綜合起來(lái)。像上面現(xiàn)貨這一塊，有一個(gè)價(jià)格表現(xiàn)，心態(tài)怎么樣，市場(chǎng)供怎么樣，都列出來(lái)了。還有原材料有鋼坯、礦石，宏觀經(jīng)濟(jì)的也有，趨勢(shì)分析、壓力支撐、成交持倉(cāng)怎么樣，我們這邊都有的。如果直觀的看，每天只要看這一個(gè)全景圖就可以了，其他東西就不要關(guān)注太多了。這個(gè)是焦炭的?，F(xiàn)在我們也推出了一個(gè)商品期貨投資策略的報(bào)告，這個(gè)每周都有的。

 

上面也講了很多套保的東西，尤其是一些套保的工具以及新思路這塊，我希望在鋼貿(mào)企業(yè)及鋼廠能夠充分的認(rèn)識(shí)到套保的重要性。在明年逐步的開始做，真正把套保的理念執(zhí)行下去，拋棄投機(jī)的想法，這樣才能成功。